历时近半年的本钱规划戛然而止。

5月13日，群众湿法锂电板隔阂龙头恩捷股份发布公告，决定停止刊行股份购买青岛中科华联新材料有限公司（以下简称“中科华联”）100%股份并召募配套资金事项。

这场始于2025年12月，意图买通隔阂产业链崎岖游的并购，最终没能走到终末一步。

而当作这次事件的主角，被业内称为隔阂鸿沟“卖铲东谈主”的中科华联，又是什么来头？

皆鲁财研社第1263期

半年拉锯

卡在了价钱上

这桩收购最早不错回首到2025年12月。

彼时，恩捷股份初度线路收购预案，预计通过刊行股份形式，向郅立鹏、青岛众智达投资有限公司等63名交游对方收购中科华联100%股份，同期召募配套资金。

按照当先的设思，这笔交游对恩捷股份是一笔“纵向整合”的好商业。

恩捷股份在公告里抒发的风趣也很明确：拿下中科华联，把隔阂装备的供应链攥在我方手里，裁减采购和运维成本，还能跟方针公司沿途搞新式隔阂和装备的连合研发，把时刻壁垒再往上垒一垒。

换句话说，恩捷股份思把上游的说话权也拿过来。

逻辑上讲，这是一笔很“顺”的商业。

当作群众湿法隔阂龙头，恩捷股份2025年营收达136.33亿元，市集份额稳居行业首位，客户隐痛宁德时间、比亚迪等头部电板厂商。

但跟着行业竞争加重，上游开拓采购成本高、产线建立周期长等问题渐渐突显。而中科华联当作国内少数能完结锂电板隔阂整线装备托付的企业，正值能补上这一短板。

崎岖游一祛除，协同效应肉眼可见。

但从前年12月到本年5月，在快要半年的筹商周期里，两边最终没能在中枢要求上达成一致，而矛盾的焦点则直指交游对价。

恩捷股份指出，公司停止交游是经与交游对方充分交流、审慎分析和友好协商后作出的决定，不存在需要交游各方承担联系背约背负的情形，不会对公司现存分娩策划行为和财务状态酿成要紧不利影响。

说白了，便是价钱没谈拢，但好聚好散。

对中科华联而言，被龙头企业看中本是功德，但最终没能落地，意味着其在本钱市集上的这条路，至少短期内又回到了原点。

“卖铲东谈主”的实力与隐忧

中科华联2011年在青岛黄岛区成立，注册本钱2.06亿元，中枢业务是湿法锂离子电板隔阂整线分娩装备的研发和托付。

用行业里的话说，它是锂电隔阂赛谈的“卖铲东谈主”——我方不挖矿，但卖铲子给挖矿的东谈主。

在锂电板的成本组成中，九游体育中国官网入口隔阂占据约10%-15%的比例，而分娩隔阂的中枢，就在于高端湿法成型开拓及工艺。

弥远以来，这类中枢装备一度依赖入口，但中科华联凭借自主研发，扰乱了海外时刻驾驭，成为国内跨越的湿法锂离子电板隔阂整套分娩装备供应商，亦然国内少量数大要完结锂电板隔阂整线装备托付的厂家之一，还在2023年拿到了国度级专精特新“小巨东谈主”的认定。

抛开专精特新企业的头衔，中科华联当下暗藏的策划压力与发展短板愈发突显。

“卖铲东谈主”的生意，自然依附于卑劣的景气度。中科华联的客户，便是恩捷股份、星源材质这类隔阂分娩商。

当下锂电隔阂行业正处于产能多余和价钱战的深水区，恩捷股份2025年归母净利润惟有1.43亿元，同比大幅下滑，自然2026年一季度有所回升，但行业举座的盈利压力是实的确在的。

隔阂企业我方都在勒紧裤腰带过日子，对上游装备的采购预算自然也会收紧。

还有便是如今国内入局锂电隔阂开拓制造的企业执续增多，行业时刻渐渐走向同质化，市集廉价竞争愈演愈烈，径直拉低了隔阂整线开拓的举座销售利润。

事实上，中科华联并非本钱市集的“生样子”。其曾在新三板挂牌，但2018年4月就停止了挂牌。

从股权结构来看，中科华联并不是一个股权高度聚会的公司。这次交游触及63名交游对方，讲明鼓吹东谈主数不少，股权相对散布。

其中，大鼓吹兼董事长郅立鹏径直执股仅11.12%，这个比例在拟被并购方针中不算高。股权散布意味着在要紧事项有打算上需要互助的面更广，在一定进度上增多了交游筹商的复杂度。

并购停止后，中科华联的翌日走向备受见谅。短期内，公司将链接保管“装备+隔阂”双业务模式，一方面安逸开拓市集份额，加大高端装备研发过问，擢升时刻壁垒；另一方面优化隔阂产能结构，聚焦高附加值居品，改善盈利才调。

弥远来看，中科华联仍靠近本钱与发展的双重压力。锂电行业时刻迭代快、产能扩展需大都资金过问，仅靠自己利润积存难以因循。这次与恩捷股份并购失败九游体育中国官网入口，虽幸免了被廉价收购，但也错失了借助龙头资源快速发展的契机。